Vào ngày 17 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đánh dấu một sự thay đổi định hướng khác trong chính sách tiền tệ. Biện pháp nới lỏng này diễn ra sau ba lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024 và năm lần cắt giảm lãi suất liên tiếp trong năm 2025. Quyết định này được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố: thị trường lao động Mỹ hạ nhiệt đáng kể, với tăng trưởng việc làm trì trệ trong tháng 8 và các số liệu trước đó được điều chỉnh giảm đáng kể, cùng với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, càng củng cố thêm niềm tin của thị trường rằng sự ủng hộ cho mục tiêu "toàn dụng nhân công" đang suy yếu. Trong khi đó, mặc dù lạm phát vẫn trên mức mục tiêu 2%, duy trì mức tăng trưởng hàng năm khoảng 2,9% trong tháng 8, thị trường nhìn chung tin rằng cú sốc giá do thuế quan gây ra chỉ là tạm thời. Trong bối cảnh này, Fed dường như đang ưu tiên ổn định việc làm hơn là kiểm soát lạm phát, và một phần là để ứng phó với áp lực liên tục cắt giảm lãi suất của Tổng thống Trump. Cần lưu ý rằng cuộc giằng co chính sách này không chỉ thể hiện sự thay đổi trong chính sách tiền tệ mà còn cho thấy những chia rẽ chưa từng có trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang. Tại cuộc họp tháng 7, hai thành viên Fed đã bỏ phiếu bất đồng quan điểm hiếm hoi, lần đầu tiên kể từ năm 1993. Áp lực thường xuyên của Trump đối với Powell càng làm gia tăng căng thẳng xung quanh việc điều chỉnh chính sách này. Thị trường nhìn chung tin rằng việc cắt giảm lãi suất này không chỉ tác động đến xu hướng thị trường tài chính trong tương lai và kỳ vọng chính sách mà còn có thể định hình lại dòng vốn toàn cầu, trở thành một bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ tiền tệ này. Việc Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản giống một biện pháp quản lý rủi ro hơn là một tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ. Biểu đồ chấm cho thấy mức giảm trong dự báo trung bình cho lãi suất năm 2025 từ 3,9% xuống 3,6%, cho thấy rằng, sau khi đã cắt giảm một lần, vẫn còn 50 điểm cơ bản để cắt giảm thêm trong năm nay, với khả năng cao là sẽ cắt giảm thêm vào tháng 10 và tháng 12. Tính đến thời điểm hiện tại, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 10 là 87,5%. Đến năm 2026 và 2027, dự báo trung bình đã được hạ thấp hơn nữa, lần lượt xuống còn 3,4% và 3,1%, củng cố quan điểm của thị trường về việc nới lỏng vừa phải trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, mức neo lãi suất dài hạn vẫn ổn định ở mức 3,0%, cho thấy "lãi suất trung lập" mà Fed nhận định vẫn không thay đổi. Tín hiệu cơ bản khá tinh tế: Một mặt, rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao, với PCE tổng thể dự kiến sẽ tăng lên 2,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8, và PCE cốt lõi vẫn ở mức 2,9%, khiến các quan chức phải kiềm chế việc nới lỏng chính sách mạnh tay. Mặt khác, rủi ro suy giảm trên thị trường lao động đòi hỏi phải có các biện pháp phòng ngừa. Do đó, nhóm của Powell đã chọn cách tiếp cận "nhỏ và chậm", dẫn dắt thị trường thông qua các quyết định theo từng cuộc họp và quản lý kỳ vọng, thay vì để chính sách biến động mạnh.Từ góc độ chính trị, quyết định lãi suất này có thể được xem là một đòn phản công phòng thủ của phe bảo thủ của Powell chống lại phe Trump, bảo vệ sự độc lập của Fed. Ngoại trừ Thống đốc Fed mới Milan, người tiếp tục thực hiện "ý chí của Tổng thống", hầu hết các quan chức đều chọn sự hợp lý và thống nhất, chỉ để lại một khoảng trống nhỏ trên biểu đồ điểm. Trong ngắn hạn, thị trường có thể được an ủi bởi khả năng có hai lần cắt giảm lãi suất liên tiếp, nhưng kết quả rõ ràng cho thấy Trump đã mất thế thượng phong trong vòng này của Fed. Các đợt cắt giảm lãi suất trong lịch sử: Hiệu suất thị trường trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất Theo lịch sử, các đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể được chia thành hai loại: dự phòng và cứu trợ. Các đợt cắt giảm lãi suất năm 1990, 1995 và 2019 thuộc loại thứ nhất. Những đợt cắt giảm này diễn ra trước khi suy thoái kinh tế toàn diện và chủ yếu nhằm mục đích phòng ngừa các rủi ro tiềm ẩn, thường tạo động lực tăng trưởng mới cho thị trường. Ngược lại, việc cắt giảm lãi suất vào năm 2001 và 2008 là do cuộc khủng hoảng tài chính gây ra và cuối cùng dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường. Hiện tại, thị trường lao động Mỹ đang yếu, thuế quan và các yếu tố địa chính trị tiếp tục gây ra bất ổn, nhưng lạm phát đã có dấu hiệu giảm bớt. Bối cảnh chung giống một "đợt cắt giảm lãi suất mang tính phòng ngừa" hơn là một đợt cắt giảm do khủng hoảng. Đây chính xác là lý do tại sao các tài sản rủi ro tiếp tục hoạt động mạnh mẽ trong năm nay, với cả Bitcoin và chứng khoán Mỹ đều đạt mức cao kỷ lục. Bài đọc liên quan: "Với một đợt cắt giảm lãi suất nữa, liệu thị trường tăng giá mạnh mẽ có bắt đầu sau tháng 9?" 》
